[1]陈鹏程,侯淑贤.股权激励与企业债务结构——来自A股上市企业的经验证据[J].金融教育研究,2023,(04):16-29.
　CHEN Pengcheng,HOU Shuxian.Equity Incentive and Corporate Debt Structure——Empirical Evidence from A-share Listed Enterprises[J].,2023,(04):16-29.
点击复制

股权激励与企业债务结构——来自A股上市企业的经验证据()
分享到：

《金融教育研究》[ISSN:1006-6977/CN:61-1281/TN]

卷:
期数:
2023年04期
页码:
16-29
栏目:
经济观察
出版日期:
2023-07-25

文章信息/Info

Title:
Equity Incentive and Corporate Debt Structure——Empirical Evidence from A-share Listed Enterprises
文章编号:
2095-0098(2023)04-0016-14
作者:
陈鹏程;  侯淑贤
(郑州大学 商学院,河南 郑州 450001)
Author(s):
CHEN Pengcheng;  HOU Shuxian
(College of Business,Zhengzhou University,Zhengzhou,Henan 450001,China)
关键词:
股权激励;  债务期限结构;  债务来源结构
Keywords:
Equity Incentive;  Debt maturity structure;  Debt source structure
分类号:
F830
文献标志码:
A
摘要:
以2005—2020年沪深A股上市企业为研究样本,探究股权激励的实施对企业债务结构的影响。研究发现,实施股权激励对债务来源结构的影响表现为增加了经营负债比重,降低了金融负债比重; 对债务期限结构的影响表现为增加了短期负债比重,降低了长期负债比重。机制检验发现,股权激励通过提升企业风险承担水平这一潜在机制影响企业债务结构的选择。异质性分析表明,股权激励的实施对企业债务结构的影响在成长性较高、管理层平均年龄较大的企业会更加显著。
Abstract:
This paper takes A-share listed companies in Shanghai and Shenzhen from 2005 to 2020 as research samples to explore the impact of equity incentive implementation on corporate debt structure.The results show that the effect of equity incentive on the debt source structure is to increase the proportion of operating debt and reduce the proportion of financial debt; the impact on the maturity structure of debt shows that the proportion of short-term debt increases and the proportion of long-term debt decreases.Mechanism test shows that equity incentive affects the choice of corporate debt structure through the potential mechanism of improving the level of corporate risk taking.Heterogeneity analysis shows that the effect of equity incentive on corporate debt structure is more significant in enterprises with higher growth and older average management age.The research results of this paper can help enterprises clarify the conflicts of interest between executives and creditors,and provide solutions for enterprises to alleviate the conflicts between them.

参考文献/References:

[1]陈效东,周嘉南,黄登仕.高管人员股权激励与公司非效率投资:抑制或者加剧?[J].会计研究,2016(7):42-49+96.
[2]Matolcsy Z.,Riddell S.,Wright A..Alternative explanations for the association between market values and stock-based compensation expenditure[J].Journal of Contemporary Accounting & Economics,2009(2):95-107.
[3]谢德仁,崔宸瑜,汤晓燕.业绩型股权激励下的业绩达标动机和真实盈余管理[J].南开管理评论,2018(1):159-171.
[4]甄红线,王玺,史永东.公司业绩聚集现象研究——基于中国A股上市公司股权激励计划的断点回归分析[J].管理世界,2021(6):159-172+10.
[5]Mc Anally M.L.,Srivastava A.,Weaver.C.D..Executive Stock Options,Missed Earnings Targets,and Earnings Management[J].The Accounting Review,2008(1):185-216.
[6]田轩,孟清扬.股权激励计划能促进企业创新吗[J].南开管理评论,2018(3):176-190.
[7]石琦,肖淑芳,吴佳颖.股票期权及其要素设计与企业创新产出——基于风险承担与业绩激励效应的研究[J].南开管理评论,2020(2):27-38+62.
[8]Coles J.L.,Daniel N.D.,Naveen L..Managerial Incentives and Risk-taking[J].Journal of Financial Economics,2006(2):431-468.
[9]马勇,章洪铭.不同融资结构下的“双支柱”调控效应研究[J].财贸经济,2022(10):87-101.
[10]杨玉龙,王曼前,许宇鹏.去杠杆、银企关系与企业债务结构[J].财经研究,2020(9):138-152.
[11]秦海林,陈泽.强制性去杠杆能改善企业债务期限结构吗[J].财会月刊,2020(16):26-34.
[12]祝继高,韩非池,陆正飞.产业政策、银行关联与企业债务融资——基于A股上市公司的实证研究[J].金融研究,2015(3):176-191.
[13]李健,陈传明.企业家政治关联、所有制与企业债务期限结构——基于转型经济制度背景的实证研究[J].金融研究,2013(3):157-169.
[14]罗斌元,王豪,梁丽娟.政治关联与民营企业债务融资——基于债务融资规模、结构、成本视角[J].财政监督,2019(18):93-102.
[15]杨鑫,李明辉,刘力涵.审计师质量、产权性质与债务期限结构[J].山西财经大学学报,2018(4):101-113.
[16]许晓芳,权小锋,尹洪英.CEO性别、产权性质与公司债务融资行为[J].苏州大学学报(哲学社会科学版),2018(4):98-111+192.
[17]刘健,辛源来,万翔宇.高管背景与企业债务期限结构——基于高管激励的调节作用[J].河南社会科学,2019(1):63-68.
[18]梅波,李万敏.经济周期与行业周期叠加下企业债务风险变化的实证分析——来自复杂周期波动下房地产企业的证据[J].金融教育研究,2021(2):28-35+80.
[19]Sreedhar T.B.,Michael H..External Governance and Debt Structure[J].The Review of Financial Studies,2019(9):3335-3365.
[20]周晨,田昆儒.债务契约与企业风险承担:影响效果及机制检验[J].财经理论与实践,2021(2):73-81.
[21]洪峰,戴文涛.高管股权激励与银行债务契约定价:信号传递抑或风险规避[J].广东财经大学学报,2018(5):70-82.
[22]Bizjak J.M.,Swaminathan L.K.,Vassil T.M.,et al..Performance Contingencies in CEO Equity Awards and Debt Contracting[J].The Accounting Review,2019(5):57-82.
[23]杨慧辉,汪建新,郑月.股权激励、控股股东性质与信贷契约选择[J].财经研究,2018(1):75-86.
[24]尹美群,盛磊,李文博.高管激励、创新投入与公司绩效——基于内生性视角的分行业实证研究[J].南开管理评论,2018(1):109-117.
[25]沈小燕,王跃堂.股权激励、产权性质与公司绩效[J].东南大学学报(哲学社会科学版),2015(1):71-79.
[26]陈文强,谢乔昕,王会娟,等.行权业绩考核与企业研发投资:“治理”还是“压力”?——来自中国上市高科技企业的经验证据[J].经济管理,2021(11):137-155.
[27]张庆君,蒋一荻.股利平稳性对企业债务违约风险的影响[J].金融教育研究,2022(3):3-14.
[28]胡国强,盖地.高管股权激励与银行信贷决策——基于我国民营上市公司的经验证据[J].会计研究,2014(4):58-65+96.
[29]Bettis J.C.,Bizjak J.,et al..Performance-vesting provisions in executive compensation[J].Journal of Accounting and Economics,2018(1):194-221.
[30]Chen Y.Y.,Hasan I,et al..Executive Equity Risk-Taking Incentives and Firms' Choice of Debt Structure[J].Journal of Banking and Finance,2021(5):133.
[31]江轩宇,贾婧,刘琪.债务结构优化与企业创新——基于企业债券融资视角的研究[J].金融研究,2021(4):131-149.
[32]Shue K.,Richard R.Townsend.How Do Quasi-Random Option Grants Affect CEO Risk-Taking?[J].The Journal of Finance,2017(6):2551-588.
[33]Koirala S.,Andrew M.,Suman N.,et al..Corporate Governance Reform and Risk-taking:Evidence from a Quasi-natural Experiment in an Emerging Market[J].Journal of Corporate Finance(Amsterdam,Netherlands),2020(61):101396.
[34]王栋,吴德胜.股权激励与风险承担——来自中国上市公司的证据[J].南开管理评论,2016(3):157-167.
[35]Fahlenbrach R.,René M.S.Managerial Ownership Dynamics and Firm Value[J].Journal of Financial Economics,2009(3):342-61.
[36]全晶晶,王俊领,李志远.企业风险承担影响银行信贷决策吗?——兼论会计信息可比性的缓解效应[J].上海金融,2021(7):23-30.
[37]李心合,王亚星,叶玲.债务异质性假说与资本结构选择理论的新解释[J].会计研究,2014(12):3-10+95.
[38]Autor D.H.Outsourcing at will:the contribution of unjust dismissal doctrine to the growth of employment outsourcing[J].Journal of Labor Economics,2003(1):1-42.
[39]申广军,李靖禹,邹静娴.中国企业债务的期限结构:一些典型事实[J].经济社会体制比较,2021(6):89-101.
[40]王庶,岳希明.退耕还林、非农就业与农民增收——基于21省面板数据的双重差分分析[J].经济研究,2017(4):106-119.
[41]何瑛,于文蕾,杨棉之.CEO复合型职业经历、企业风险承担与企业价值[J].中国工业经济,2019(9):155-173.
[42]吴铖铖,谭庆,项桂娥.民营上市公司高管激励与创新投入关系研究——基于企业成长性的调节效应检验[J].南京航空航天大学学报(社会科学版),2021(2):54-61.
[43]李四海,江新峰,宋献中.高管年龄与薪酬激励:理论路径与经验证据[J].中国工业经济,2015(5):122-134.
[44]陈紫晴,杨柳勇.融资结构、R&D投入与中小企业成长性[J].财经问题研究,2015(9):44-51.
[45]宋蔚蔚,孙玉婷.财务柔性、内部控制与企业成长性[J].财会通讯,2021(20):34-37+84.

备注/Memo

备注/Memo:
收稿日期:2022-09-15
基金项目:国家自然科学基金青年项目“税收凸显性、纳税感知度与居民行为偏好研究”(71903182); 河南省科技厅软科学项目(222400410585); 河南省教育厅人文社科一般项目(2022-ZZJH-268)
作者简介:陈鹏程(1983—),男,河南开封人,博士,讲师,研究方向为股权激励。
更新日期/Last Update: 2023-07-25